核心觀點(diǎn)

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作為過(guò)去十年漲幅最大的科技股牛股之一，特斯拉市值從千億到萬(wàn)億的暴漲，推動(dòng)力主要來(lái)自于上海超級(jí)工廠(chǎng)的落成，以及隨后制造成本的超預(yù)期降低，而在這背后起作用的正是比摩爾定律名氣小得多，但其實(shí)預(yù)測(cè)性更好的“萊特定律”。投資人王煜全在他的新著《科技自強(qiáng)：中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)進(jìn)階之路》介紹了萊特定律與中國(guó)制造能力的關(guān)系，也讓我們能更深刻地理解特斯拉的投資邏輯，本文選摘自本書(shū)關(guān)于萊特定律的相關(guān)部分。

對(duì)中國(guó)量產(chǎn)水平真正的理解，源自美國(guó)麻省理工學(xué)院和圣達(dá)菲研究所的一組研究人員在 2012 年做的研究報(bào)告《預(yù)測(cè)技術(shù)進(jìn)步的統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)》(Statistical Basisfor Predicting Technological Progress)，這份報(bào)告試圖找出過(guò)去有哪些理論和規(guī)律能夠真正預(yù)測(cè)未來(lái)。

報(bào)告統(tǒng)計(jì)了 62 個(gè)行業(yè)，包括電腦、通信系統(tǒng)、太陽(yáng)能電池、航空器與汽車(chē)等，分析了 6 種不同的定律在預(yù)測(cè)這些行業(yè)成本變化的表現(xiàn)。這 6 個(gè)定律分別是：摩爾定律、萊特定律、古德哈特定律、SKC定律、萊格賴(lài)特定律和諾德豪斯定律。

最后發(fā)現(xiàn)，預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性較高的定律只有兩條：一條是摩爾定律，是英特爾聯(lián)合創(chuàng)始人戈登·摩爾在 1965 年得出的經(jīng)驗(yàn)結(jié)論：“集成電路中每平方英寸晶體管的數(shù)量每?jī)赡攴环?，而成本則減半”。另一個(gè)或許大家不太熟悉，但它甚至比摩爾定律的準(zhǔn)確率還高，叫作萊特定律。

1936 年，航空工程師西奧多·萊特 (Theodore Wright) 在分析飛機(jī)產(chǎn)量數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)飛機(jī)產(chǎn)量翻倍時(shí)，成本就會(huì)下降 10%- 15%。他將有關(guān)發(fā)現(xiàn)發(fā)表在航空科學(xué)雜志上(題為 Factors Affecting the Costs of Airplanes)。

起初，這一發(fā)現(xiàn)更多地被當(dāng)作“學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)”曲線(xiàn)，用來(lái)解釋工人隨著經(jīng)驗(yàn)積累變得更有效率的過(guò)程。后來(lái)研究者們逐漸發(fā)現(xiàn)，它在預(yù)測(cè)汽車(chē)、光伏電池、芯片等完全不同的產(chǎn)業(yè)時(shí)也有非常好的效果。1909 年到 1923 年，福特 T 型車(chē)的產(chǎn)量和價(jià)格變化幾乎完美遵循萊特定律：產(chǎn)量每翻一番，成本下降15%。

福特汽車(chē)發(fā)展到今天，依然遵循萊特定律。研究人員統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，根據(jù)萊特定律，考慮通貨膨脹因素經(jīng)過(guò)調(diào)整后，福特汽車(chē)的成本從 1903 年的約 3000 美元 / 馬力，降至 2012 年制造第 3.5 億輛汽車(chē)的 135 美元 / 馬力，包括了如今福特汽車(chē)的 Fusion 、Focus 、Taurus 和 Fiesta 等車(chē)型，也幾乎完美符合這一定律。

今天，無(wú)論是電動(dòng)車(chē)行業(yè)還是其更上游的鋰電池產(chǎn)業(yè)，都沒(méi)有逃出它框定的范圍，仍然符合產(chǎn)量翻倍成本等比例下降的趨勢(shì)。

萊特定律是一種經(jīng)驗(yàn)定律。相較于摩爾定律以時(shí)間來(lái)推導(dǎo)產(chǎn)量和成本的變化，萊特定律是以產(chǎn)量為基準(zhǔn)，在衡量變化時(shí)更貼近生產(chǎn)制造的實(shí)際情況。產(chǎn)量提升能攤銷(xiāo)更多技術(shù)研發(fā)的費(fèi)用，進(jìn)而帶動(dòng)單個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格降低，更低的價(jià)格刺激需求增長(zhǎng)，反過(guò)來(lái)又消化掉更多的產(chǎn)量，形成一個(gè)自發(fā)增長(zhǎng)的良性循環(huán)。

萊特定律與汽車(chē)制造

美國(guó)有一家著名的科技投資公司“方舟投資”( ARK Invest)，由凱瑟琳·伍德于 2015 年創(chuàng)辦。她大膽激進(jìn)的投資風(fēng)格在全球吸引了一批追隨者，很多中國(guó)投資者稱(chēng)她為“木頭姐”。方舟投資在研究科技產(chǎn)業(yè)時(shí)就把萊特定律作為預(yù)測(cè)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)，在其 2021 年發(fā)布的報(bào)告 Big Ideas 中，就利用萊特定律預(yù)測(cè)了多個(gè)科技領(lǐng)域。

比如在動(dòng)力電池領(lǐng)域，方舟投資認(rèn)為，根據(jù)萊特定律，單位電池量每增加一倍，電池成本將下降 28%。因?yàn)殡妱?dòng)汽車(chē)的最大成本構(gòu)成是其電池，所以電池成本下降的因素至關(guān)重要。在基因測(cè)序領(lǐng)域，方舟投資認(rèn)為，根據(jù)萊特定律， 2020 年長(zhǎng)讀基因測(cè)序技術(shù)在每個(gè)基因組的測(cè)序成本超過(guò)了 1000 美元，到 2025 年底，隨著測(cè)序設(shè)備產(chǎn)量的提升，該成本將下降到 100~200 美元。

2019 年，特斯拉的全年銷(xiāo)量沒(méi)有超過(guò) 40 萬(wàn)輛，上海超級(jí)工廠(chǎng)剛剛建設(shè)啟動(dòng)，還處于量產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期。同年 9 月，方舟投資發(fā)表了一篇文章《萊特定律預(yù)測(cè)了 109 年的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在輪到特斯拉了》( Wright’s Law Predicted 109 Years of Auto Production Costs, and Now Tesla’s)，并利用萊特定律對(duì)特斯拉做了一項(xiàng)預(yù)測(cè)。

根據(jù)萊特定律，特斯拉汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量每翻一番，Model 3 的成本就會(huì)下降大約 15%。截至 2019 年 9 月，特斯拉制造的 Model 3 數(shù)量為 27.5 萬(wàn)輛，到 2020 年底預(yù)計(jì)產(chǎn)量超過(guò) 60 萬(wàn)輛，因此生產(chǎn) Model 3 的 成本應(yīng)該會(huì)下降大約 23%，特斯拉 Model 3 的毛利率會(huì)在未來(lái) 18 個(gè)月 (也就是到 2021 年一季度)內(nèi)翻一番，達(dá)到 30% 以上。

ARK 的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確嗎？上海超級(jí)工廠(chǎng)的順利建設(shè)幫助特斯拉實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，分析師判斷特斯拉 Model 3 在中國(guó)本土的毛利潤(rùn)于 2020 年第二季度達(dá)到了 39%，比 ARK 的預(yù)測(cè)提前了 9 個(gè)月。

2019 年第二季度，特斯拉整體汽車(chē)毛利率為 14.5% ；到了 2021 年第三季度，整體汽車(chē)毛利率達(dá)到了 30.5%，售價(jià)反而比兩年前降了不少。對(duì)業(yè)內(nèi)人士來(lái)說(shuō)，30% 的毛利率是全球豪華車(chē)的專(zhuān)屬標(biāo)準(zhǔn)，高于德國(guó)豪華汽車(chē)制造商寶馬和梅賽德斯 - 奔馳，也超過(guò)保時(shí)捷和法拉利這樣的豪華品牌汽車(chē)制造商。

汽車(chē)價(jià)格大幅下降，毛利率反而上升，百思不得其解的投資人試圖從特斯拉的各種跡象中發(fā)現(xiàn)其成本下降的秘密。有人認(rèn)為是上海超級(jí)工廠(chǎng)開(kāi)工建設(shè)，幫助特斯拉渡過(guò)了量產(chǎn)生死關(guān)；也有人認(rèn)為得益于中國(guó)制造能力，比如力勁科技的壓鑄機(jī)、中國(guó)的電動(dòng)機(jī)制造技術(shù)。但如果你理解了萊特定律，自然就明白特斯拉成本下降、利潤(rùn)提升的本質(zhì)原因。

萊特定律與中國(guó)制造

不光是科技產(chǎn)業(yè)，這項(xiàng)定律也揭示了中國(guó)強(qiáng)大制造能力的根本原因。

據(jù)媒體報(bào)道，2020 年 7 月，印度多地出現(xiàn)抵制中國(guó)制造的運(yùn)動(dòng)，范圍包括消費(fèi)電子、玩具、紡織、醫(yī)藥等多個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品。但是抵制中國(guó)產(chǎn)品僅 8 天，印度就開(kāi)始清關(guān)放行中國(guó)的原料藥了。

如果看過(guò)電影《我不是藥神》，你一定知道印度的仿制藥聞名全球，但生產(chǎn)這些藥品的原料藥還需要從中國(guó)進(jìn)口。盲目抵制中國(guó)的原料藥，印度也無(wú)法生產(chǎn)仿制藥。除了醫(yī)藥制品，印度很多產(chǎn)品都要依 賴(lài)從中國(guó)進(jìn)口。比如，雖然印度政府一直在積極推動(dòng)手機(jī)國(guó)產(chǎn)化，但印度市場(chǎng)上約有 70% 的手機(jī)來(lái)自中國(guó)。

我在美國(guó)陪家人購(gòu)物的時(shí)候，在超市里觀察各類(lèi)商品的產(chǎn)地，總結(jié)出一個(gè)規(guī)律：凡是只需要五種以下原材料就能生產(chǎn)出來(lái)的東西，全 世界都在為美國(guó)供貨，像危地馬拉、洪都拉斯生產(chǎn)的襯衫，印度生產(chǎn) 的塑料盆，越南生產(chǎn)的餐具……但是大到各種電子產(chǎn)品，小到圓珠筆、打火機(jī)，需要五種以上原料的話(huà)，這個(gè)商品就一定是“Made in China”(中國(guó)制造)。從對(duì)接全球前沿科技的角度，中國(guó)制造不是第一，而是唯一。其實(shí)，科技含量略低但相對(duì)復(fù)雜的產(chǎn)品，很多都是中國(guó)生產(chǎn)的。

為什么不那么高科技的東西，中國(guó)依然有制造優(yōu)勢(shì)呢？很多人認(rèn)為是因?yàn)橹袊?guó)勞動(dòng)力成本低，而這類(lèi)商品拼的主要就是價(jià)格。其實(shí)，中國(guó)的勞動(dòng)力成本已經(jīng)不那么低了，在復(fù)雜產(chǎn)品的成本里，勞動(dòng)力成本占比并不高，不是決定性因素。真正的決定性因素是生產(chǎn)規(guī)模。不是中國(guó)生產(chǎn)的東西便宜所以才能大規(guī)模生產(chǎn)，而是中國(guó)實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模生產(chǎn)，所以產(chǎn)品才便宜。

萊特定律說(shuō)明，就降低成本而言，經(jīng)歷學(xué)習(xí)曲線(xiàn)，形成經(jīng)驗(yàn)積累，是比降低勞動(dòng)力成本更好的手段。中國(guó)在改革開(kāi)放初期趕上了跨 國(guó)企業(yè)制造業(yè)外遷的浪潮，國(guó)內(nèi)制造業(yè)發(fā)展至今已積累了足夠經(jīng)驗(yàn)，沉淀了大量涉及各行各業(yè)的制造技術(shù)，大大小小的制造企業(yè)之間也建 立起龐大、復(fù)雜的協(xié)作體系，因此規(guī)模才越做越大，成了全球的制造基地。

國(guó)外完不成的任務(wù)，在中國(guó)制造企業(yè)手中都可以清晰地分解出來(lái)，包括怎么做、難度是多少、投入是多少、時(shí)間是多少等，所有環(huán)節(jié)都一清二楚。其他國(guó)家和地區(qū)再?gòu)念^走過(guò)這條學(xué)習(xí)曲線(xiàn)來(lái)和中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，就基本不可能了。

因此，我們可以從萊特定律出發(fā)，推導(dǎo)出一條“中國(guó)制造定律”：根據(jù)萊特定律，如果中國(guó)制造企業(yè)的產(chǎn)量擴(kuò)大 10 倍，也就是翻了三番多，那么生產(chǎn)成本會(huì)有三次 10%~15% 的降低，降到原來(lái)的 61%~72%。而中國(guó)獨(dú)特的制造產(chǎn)業(yè)集群，比如長(zhǎng)三角的汽車(chē)制造產(chǎn)業(yè)、珠三角的電子電器制造產(chǎn)業(yè)，還可以進(jìn)一步降低成本。所以，當(dāng)中國(guó)制造企業(yè)的產(chǎn)量擴(kuò)大到原來(lái)的 10 倍時(shí)，成本往往只有原來(lái)的二分之一甚至更少。這才是中國(guó)企業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的主要來(lái)源。

走到今天，中國(guó)制造能夠做到優(yōu)質(zhì)低價(jià)的原因，是中國(guó)企業(yè)乃至整個(gè)產(chǎn)業(yè)界長(zhǎng)期積累經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)用先進(jìn)科技的結(jié)果。我把中國(guó)的制造者稱(chēng)為“科技制造家”，因?yàn)樗麄冊(cè)谥圃祛I(lǐng)域是當(dāng)之無(wú)愧的全球頂尖專(zhuān)家。

編輯/jayden